26/10/2022
🎯 Định giá cổ phiếu thép, phân bón, hóa chất chịu ảnh hưởng thế nào bởi lạm phát và tỷ giá?
Việt Nam vẫn có nhiều áp lực khiến VND mất giá so với USD như (1) nguồn ngoại tệ thu từ xuất nhập khẩu 9 tháng đầu năm khá yếu so với các năm 2018 – 2020. (2) Vốn FDI đăng ký suy giảm giảm làm giảm triển vọng nguồn thu ngoại tệ, dù vốn giải ngân vẫn tích cực. (3) Nghĩa vụ trả nợ công quốc tế trong 9 tháng đầu nămcao hơn cả năm 2021 làm tăng áp lực nhu cầu USD.
Tuy nhiên, Chính phủ vẫn duy trì quan điểm ổn định tỷ giá. Từ đầu năm đến nay, ước tính Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã bán hơn 21 tỷ USD để đảm bảo nguồn cung ngoại tệ. Điều này giúp ổn định tỷ giá – vĩ mô nhưng tạo áp lực lên việc xuất khẩu.
💢 Về diễn biến của thị trường chứng khoán, VN-Index đã giảm khoảng 30% từ đỉnh, đang giao dịch tại mức P/E 11.x lần, tương đương E/P ở mức 9,x%, chỉ thấp hơn giai đoạn tháng 10 - 12/2012. Mức lợi tức này cao hơn CPI là 4,77% và cao hơn lãi suất liên ngân hàng 3 tháng là 0,55%.
Xét theo nhóm ngành, các nhà phân tích cho rằng, cổ phiếu ngành thép có tỷ trọng xuất khẩu trong tổng sản lượng thép sản xuất là không quá nhiều. Tuy nhiên, mức định giá P/B hiện tại cổ phiếu thép đang ở mức thấp gần mức đỉnh dịch COVID-2020.
Trong khi đó, nhóm cổ phiếu nông và hải sản có mức định giá vẫn không phải quá thấp về cả P/E lẫn P/B nếu so với lịch sử.
Với nhóm cổ phiếu xuất khẩu gỗ và đồ nội thất gỗ, dù đà giảm thời gian gần đây khiến định giá P/E trôi về vùng 10.x. Tuy nhiên mức định giá hiện tại không thấp do kết quả kinh doanh suy giảm. Định giá P/B hiện tại 0,89 lần chưa quá thấp nhưng đã gần mức đáy trước đó (0,67 lần).
Nhóm cổ phiếu vật liệu xây dựng có tỷ trọng xuất khẩu của các cổ phiếu vật liệu xây dựng niêm yết trên sàn không quá lớn. Tuy nhiên, mức định giá hiện tại của cổ phiếu nhóm này vẫn chưa gần mức thấp lịch sử.
Đối với nhóm cổ phiếu hoá chất , với kết quả kinh doanh tích cực và mức định giá P/E thấp, P/B hiện tại (1,5x) về gần mức 2018 (1,27x) không quá cao. Theo đó nhóm phân tích cho rằng nhà đầu tư có thể xem xét các cổ phiếu hóa chất riêng lẻ với tiềm năng giá mặt hàng hóa chất đó tiếp tục cao trong năm sau.
Với nhóm cổ phiếu dệt may, P/E hiện tại nhóm dệt may đang ở mức khá thấp (7,35x), khá gần mức thấp lịch sử (6,22x). Nhà đầu tư cũng được khuyến nghị có thể xem xét các doanh nghiệp tiếp tục có đơn hàng xuất khẩu tốt.
Nhóm nhựa, cao su & sợi có kết quả xuất khẩu tốt nhưng định giá P/E hiện tại về về mức của năm 2020 (tuy vẫn cao hơn 2018 - 2019). Do đó, nhà đầu tư có thể theo dõi nhóm này nhờ hỗ trợ bởi giá dầu vẫn ở mức cao.
👉 Vậy tỷ giá tăng thì KQKD của các doanh nghiệp đều xấu đi ?
- Còn phải phụ thuộc vào nhiều yếu tố để có thể đánh giá được tác động của tỷ giá đến doanh nghiệp. Chẳng hạn như nợ vay đoạn này sẽ là khó nhưng phải nhận thấy được là họ vay với mục đích làm gì, nếu vay để xuất khẩu và nguồn thu là USD thì lại hoàn toàn có lợi….
Vì thế, mọi đánh giá về tác động của tỷ giá với doanh nghiệp chỉ nên xem là yếu tố tham khảo, nhà đầu tư không nên vì vậy mà lo lắng. Điều quan trọng là phải hiểu được doanh nghiệp đang hoạt động ra sao.
