29/03/2026
NGHỊCH LÝ TÀI CHÍNH: VÌ SAO NHNN BƠM TIỀN MÀ LÃI SUẤT NGÂN HÀNG VẪN TĂNG? 🤔💸
Đây là một hiện tượng "ngược chiều" khá thú vị nhưng lại phản ánh rất rõ những điểm nghẽn và áp lực thực tế của nền kinh tế lúc này. Việc SBV bơm tiền trong khi ngân hàng thương mại (NHTM) tăng lãi suất không phải là mâu thuẫn, mà là sự tách biệt giữa "Thanh khoản ngắn hạn" và "Nguồn vốn bền vững".
Kênh OMO (thị trường mở) của SBV chủ yếu cung cấp thanh khoản ngắn hạn (thường là 7 đến 28 ngày) để giúp các ngân hàng xử lý các nhu cầu chi trả tức thì hoặc bù đắp sự thiếu hụt tạm thời trên thị trường liên ngân hàng.Trong khi đó, Ngân hàng cần nguồn vốn trung và dài hạn từ dân cư để cho vay. Khi người dân có xu hướng rút tiền để đầu tư vào các kênh như Vàng hay USD (do lo ngại chiến tranh Iran và tỷ giá), các ngân hàng buộc phải tăng lãi suất huy động để giữ chân dòng vốn này. Việc bơm qua OMO chỉ bù đắp được một phần lượng tiền đồng bị hút về khi SBV bán USD. Khi lượng tiền đồng trong hệ thống bị thu hẹp lại do can thiệp tỷ giá, lãi suất huy động của các ngân hàng thương mại tự khắc sẽ phải nhích lên để bù đắp sự thiếu hụt.
==> Ý nghĩa đối với thị trường:
Sự kết hợp này phản ánh một giai đoạn "Thắt chặt trong nới lỏng":
Về mặt kỹ thuật: Hệ thống ngân hàng vẫn an toàn nhờ sự hỗ trợ của SBV.
Về mặt thực tế: Chi phí vốn của nền kinh tế đang tăng lên. Điều này đồng nghĩa với việc lợi nhuận của các doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính cao sẽ bị bào mòn, và thị trường chứng khoán/bất động sản sẽ gặp khó khăn hơn trong việc tìm kiếm động lực tăng trưởng mới.
