22/10/2026
O método foi apresentado por Eugene Fama e James MacBeth no artigo Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Tests, publicado em 1973.
Ele se tornou uma referência para testar modelos de precificação de ativos e estudar estratégias de Factor Investing.
A ideia central é separar a análise em duas etapas:
Regressões cross-sectional: em cada período, investigamos quanto cada fator explica as diferenças de retorno entre os ativos.
Inferência temporal: calculamos a média dos coeficientes estimados ao longo do tempo e avaliamos se eles são estatisticamente diferentes de zero.
Imagine que você queira testar a seguinte hipótese:
Ações com maior exposição ao risco de mercado oferecem retornos médios maiores?
Para responder, você reúne dados de 500 ações ao longo de 120 meses.
Você poderia executar uma regressão tradicional com todos os dados empilhados. Entretanto, isso pode gerar problemas de inferência, especialmente porque os retornos de diferentes ações no mesmo mês podem estar correlacionados.
Fama e MacBeth propuseram uma abordagem que estima uma relação entre características e retornos em cada mês e, depois, analisa como essa relação se comporta ao longo do tempo.
